中医药行业的云南白药，片仔癀，东阿阿胶都是业界久负盛名的品牌，各家都有各自的独门配方，在今年疫情影响下，他们的个股走势可谓是各奔东西，有人欢喜有人愁。

"中庸"的云南白药

今年上半年到现在云南白药涨幅43%，大盘同期涨幅33%，所在板块涨幅48%。

2020上半年，公司实现营业收入154.93亿元，较上年同期的138.97亿元净增15.96亿元，增幅为11.48%；实现利润总额28.25亿元，较上年同期的24.74亿元净增3.51亿元，增幅为14.18%；归属于上市公司股东的净利润24.54亿元，较上年同期的22.47亿元净增2.06亿元，增幅为9.20%。

公开资料显示，云南白药创制于1902年，是首批国家创新型企业

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（1）成立国际医学研究中心。遇难白药与北京大学开展战略合作，成立北京大学-云南白药国际医学研究中心。国际医学研究中心将基于国家区域医疗中心发展定位，围绕以骨伤科、生物医药等为主线的医药卫生健康。

（2）设立上海国际中心、美肤业务实体企业。推进云南白药生物医药大健康产业向高端化、智能化、国际化发展，整合国内及全球资源要素，培育新兴业务产业板块，逐步构建涵盖研发、生产、市场推广等业务发展的平。

（3）持续推进完善战略布局。公司现有投资项目如中国抗体、万隆控股、厦门楹联基金等的战略协同效应和资本杠杆效应，为公司创新业务布局奠定基础。打造国际化商业化开发团队，为持续向公司输送优质产品和标的及收购兼并提供支持。

2008年公司确立实施云南白药大品牌下多品牌发展策略，现已基本形成主品牌下多附属小品牌体系。依托云南白药驰名品牌，已经打造出云丰、童俏俏、云健等药品品牌；日子、金口健、朗健、养元青、采之汲等个人健康护理产品品牌；白药养生、豹七、千草堂、千草美姿、天紫红等原生药材及大健康产品品牌。

经过多年的市场布局，2019年云南白药牙膏超过黑人，以20%的市占率成为国货第一牙膏品牌。与此同时，云南白药还从洗护系列进行了研发和销售

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二季度开始，云南白药开始发力，数据显示，单二季度，公司收入77.50亿元，同比增长12.46%，实现归母净利润11.72亿元，同比增长303.76%。理财投资收益和证券、基金公允价值提升增厚了整体利润。

片仔癀仍保持稳定增长，数据显示，单二季度公司分别实现营业收入、归母净利润15.32亿元、3.97亿元，分别同比增长8.64%、16.01%。

市值上云南白药最新估值1530亿，而片仔癀最新估值为1583亿，二者不相上下，齐头并进，你追我赶之势不减。

新中药界"茅台"片仔癀

今年上半年到现在片仔癀涨幅达到惊人的157%，大盘同期涨幅12%，所在板块涨幅48%。最高市值已经到达约1700亿。

近期披露2020年中报显示，公司实现营收32.46亿元，同比增长12.16%；归母净利润8.65亿元，同比增长15.84%；归母扣非后净利润8.58亿元，同比增长15.21%。

公开信息显示，片仔癀独家生产的国家一级中药保护品种――片仔癀，被誉为"国宝神药"、传统制作技艺被列入国家非遗名录，并被列入国家一级中药保护品种，被评为中国中药名牌产品。

片仔癀也被誉为中药界的茅台，其成长性也不负盛名。自从2010年以来，该股连续10年净利同比增长，除了2014年、2015年净利个位数增长及2016年净利增长近15%外，其余年份净利增速均超过20%。盈利能力方面，该股已经连续9年年报销售毛利率超过40%。

片仔癀系列包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏等均是保密配方产品；一片即退癀，"癀"即"热、毒、肿、痛"。凭此，片仔癀，有"中华特效抗生素"之称。

2020年1月21日，片仔癀发布公告，上调主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格到590元/粒，供应价格相应上调约40元/粒；海外市场供应价相应上调约5.8美元/粒。

片仔癀说明书显示，其产品主要成分为麝香、牛黄、蛇胆和三七。而麝被列入一类野生保护动物，麝香使用由国家统一审批和分配。

天然麝香来源越来越稀少，需求量却不断增加，麝香价格自然一路高涨。2010年至2017年，天然麝香价格由每克150元涨至每克最高450元，涨幅高达3倍。

但片仔癀是少数被允许使用天然麝香的药品之一，每年向国家申请获得。

但是片仔癀年报显示，片仔癀麝香原料充足，存货中原材料价值10亿，主要是麝香等战略储备。片仔癀还称，未来几年需求完全有保障，即使麝香再涨价一倍，对企业毛利率影响也不大。

作为中华老字号企业，片仔癀主要产品涵盖肝病用药、心血管用药、感冒用药等领域，同时，也延伸至保健品、日化用品领域。核心产品为片仔癀系列产品，包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀含片等。

云南白药、片仔癀两家中药企业在发展医药本身外，都在扩展日化、保健领域，实现多品牌、多产品的大健康发展战略。目前，云南白药牙膏以20%的市占率成为国货第一牙膏品牌，片仔癀化妆品、日化品也在快速崛起，今年上半年营收占比提升至13.98%。

2014年

全科口腔医学杂志社

半年报数据显示，片仔癀化妆品、日化品正在快速崛起，今年上半年实现营收4.53亿元，占总营收比例提升至13.98%，毛利率达到64.09%。2019年化妆品、日化品营收占比仅为11.13%，毛利率为70.01%。

曾"满世界找驴"的东阿阿胶

反观东阿阿胶，曾经"满世界找驴"但是现在却有点找不到"北"。继2019年出现上市24年以来的首亏后，今年上半年东阿阿胶过得更难了。

虽然今年上半年到现在东阿阿胶涨幅36%，大盘同期涨幅33%，所在板块涨幅48%。现在市值也仅剩300多亿；涨幅略高于大盘同时期涨幅。但公布2020年上半年业绩：营收10.95亿元，同比下降42.06%；净利润亏损0.84亿元，同比下降143.54%。加上2019年亏掉的4.44亿元，合计亏损已超过5亿元。

1990年，中国毛驴存栏数约为1100万头；到2017年，跌至300万头以下。从2010年起，"驴皮紧张"几乎出现在东阿阿胶每一份提价公告和财报中。秦玉峰也表示，产量上不来，供不应求，再不调价说不过去。

为防止驴皮断供、无米下锅的局面，东阿阿胶投资自建毛驴养殖基地，甚至将目光投向亚非拉地区，被戏称为"满世界找驴"。当其他国家停止对华出口毛驴与驴皮，则被称为"闭关锁驴"。

东阿阿胶驴皮收购有三种形式：一是自采，二是供应商配送，三是屠宰场自留

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在收购驴皮的争夺战中，东阿阿胶也并不是占据绝对优势。市场还有其他大企业收购驴皮，驴皮贩子还有其他选择空间，并不一定卖给东阿阿胶。

2001年，东阿阿胶阿胶块的零售价约为每公斤80元；到2018年3月，涨至每公斤5996元，价格增长近75倍，远超茅台甚至北京房价的增幅。由此，东阿阿胶被业内称为"提价王"和"小金条"。

背后主导价格上调的，是2006年走马上任的秦玉峰。在他上任前，阿胶产品大多销往农村市场，售价和利润都不高，是市面常见的补品。

秦玉峰提出"价值回归"策略，走高端奢侈品路线，理由是依据史料，明代阿胶价格约为每斤三两二钱白银，折算到现在，相当于每公斤8000元到12000元。

2006年到2018年，东阿阿胶总共进行18次提价，甚至一年提价5次，上调幅度最高达到60%。至于消费者"吃不起"的声音，东阿阿胶方面在一次股东大会上更大胆直言："如果有人吃不起，就不要再吃了。"

阿胶产品中并非仅有东阿阿胶有，同仁堂阿胶、九芝堂阿胶、福牌阿胶等均在销售同类产品，也颇受欢迎。

相关人士称自2018年起，驴皮价格疯狂下跌，至今没有上涨迹象。目前，新鲜驴皮价格约为20~23元/斤，而此前最高收购价能达到80元/斤，一张驴皮从几千元跌到几百元，仍然不好出手，囤积的驴皮已经相当多了。

产品上来看，今年上半年，占营收总额七成的阿胶系列产品实现营收7.77亿元，较上年同期减少了45.9%，位列第二的毛驴养殖及销售营业务实现营收1.86亿元，较上年同期减少42.8%。

2019年，东阿阿胶开始实施"清理渠道库存、主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量"的发展战略。截至2019年底，公司以阿胶系列产品为主的产品销售量同比下降32.09%，库存量同比上升234.15%，存货金额35.22亿元。受此影响，公司去年实现营收29.59亿元，亏损4.44亿元。

然而，公司今年上半年的"去库存"似乎效果并不乐观。中报显示，截至今年6月30日，公司存货金额仍有33.02亿元，较上年末的35.22亿元仅减少了2.2亿元。

公司称，主要由于公司清理渠道库存，同时受疫情影响，药店等营业场所顾客流量减少导致。另一方面，受疫情影响，线下促销活动减少，加上数字化营销转型减少了传统媒体投入，公司销售费用31195.83万元，较上年同期减少45.57%。

东阿阿胶的相关人士表示，"随着人们生活水平和保健意识的提高，公司始终相信'大滋补'的概念会越来越得到重视，公司产品的滋补功效将越来越得到认可。"但公司去库存的任务依然繁重，后续公司能否重振东阿阿胶雄风，还是让市场告诉我们答案。